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你们好，我是价值大师网站的创始人，田测产博士。在上一课中我讲到了巴菲特认识到一个公司的内在价值，不光是在他的资产，他的业务或者未来可能更有价值。
1.我个人的投资经历
认识到这一点以后，他的投资风格逐渐转向了高质量成长型的公司。我也讲到我自己利用高质量成长型公司，如茅台，五粮液，泸州老窖等成功投资的例子。但是从我一开始投资就按照彼得林奇，巴菲特的投资策略来投资吗？
当然不是。我在第1节课中介绍过我自己，我是学物理出身，在北大学物理学11年。在来美国之前完全没有接触过股票投资。那我是怎么从一个菜鸟变成一个长期的价值投资者呢？我的经历也许对你有些启发。
我1998年来到美国的时候呢，如果大家对互联网历史有一些了解的话，就会知道1998年在美国互联网泡沫正在蓬勃扩张，任何与互联网技术相关的领域都炽手可热，我是学光学出身，离光纤通讯这个行业特别接近，而这个行业真的是如火如荼。
我来到美国以后，发现大家只要聚在一起，就在谈论股票，而且每个人都在赚钱。真的是大妈都在炒股，和我们中国A股市场2007年泡沫破裂之前非常像。很多学生来美国留学，也不好好上学就去炒股，因为赚钱真的是太容易了。
我看大家都在买股票，我想那我也买啊，我买什么样的股票呢？我就想那我当然买光学股票了，因为这是我的专业，我觉得我懂光学技术，我真的是懂，后来我在这方向有32项专利。而且觉得了解那些公司，而且甚至认识在那些光学公司工作的人。
于是我就买了康宁。康宁这家公司现在还是存在的，它现在做手机屏幕上的那块玻璃。在当时呢，他是做光纤通讯用的光纤的。
我40块钱一股买了以后呢，这股票真的是没有辜负我，没多久呢，就翻了三倍到了120块。我高兴极了，心想股票赚钱真容易，于是我又买了一些其他光学公司股票。
但是没多久呢，互联网泡沫破灭，美国又发生了911，经济陷入衰退。我买的那些光纤股票就一直往下跌。真的都跌到几乎为0了。
我投进去的钱呢赔掉了95%左右。我所经历的就是现在大家所说的靠运气赚到的钱，靠自己的实力全赔光了。我现在回想起来这件事，我觉得我当时其实挺幸运的。因为我当时没有多少钱，所以呢也没有赔很多。有时没钱也是一件好事。
然后，我就痛定思痛，我当时就想我的方法肯定是错的，投资应该是可以学的，而我应该向谁学呢，当然应该向最好的学，就这样我就开始读了我投资方面的第一本书，就是彼得林奇的《战胜华尔街》。
从彼得林奇呢，我读到了巴菲特，我读了巴菲特1955年以来所有的股东信，读了以后呢，我真的感觉是醍醐灌顶。就像一个长期饥饿的人第一次吃了一顿饱饭。我对自己说这才是正确的投资方法，这才是正确的投资方法！
所以这里我就从彼得林奇说起，他是对我投资策略影响最大的人。
2.彼得林奇对我的影响
彼得·林奇呢是富达投资公司的共同基金管理人。他从1977年到1990年管理一个基金，把这个基金呢从1800万美元成长到了140亿美元。
在13年中平均回报率达29％每年。他的书呢，《战胜华尔街》和《彼得·林奇的成功投资》是我读过的第一批投资书，这些书帮助我建立了投资知识的基础。
我一遍一遍地读，每次都觉得获益良多。所以我也推荐大家去读这两本书，一个是《战胜华尔街》，另外一本是《彼得·林奇的成功投资》在这里呢，我将会用彼得林奇自己的话来解释他的投资要点。
第一：利润、利润、利润
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这真是重要的事儿说三遍。在40多年前，彼得林奇就开始用这种方法了，他在书里边写：利润，利润，利润。
他说公司的利润以及与利润相比股价的高低，是决定股票良莠的关键。虽然美国联储可能随时改变利息，每天呢有失业率的消息、每周就业报告、亚洲欧洲正在发生什么事情等会影响股价，但从长远来看，这种新闻噪音的影响就被抵消掉了。
林奇写道：人们可能想知道日本人在做什么，韩国人在做什么，但最终是收益决定股票的命运。在股市上，人们可能会赌每小时股价的波动，但长期来看，真正决定股价波动的是公司的盈利能力。
得到这些话以后，我回过头再看我当初所买的那些光纤公司的利润。这是我在一家公司的年报里找到的：
自1995年成立以来，我们遭受重大亏损，并且预计未来仍将继续亏损。（ 截至2001、2000、1999年6月30日财政年度，我们分别实现净亏损8,040万美元，2,490万美元及350万美元。）
公司一直在亏损，而且预计未来将亏损更多，那股票怎么可能会好呢？我当时要是明白利润，利润，利润的重要性的话，我肯定就不会买那些光学公司，不会赔掉我投资的主要部分了。
我马上把这个经验应用到在我的投资实践中。我居住的小区后面呢有一个广场，有一家星巴克(Starbucks)，紧挨着有一家百视通(Blockbuster)。
我决定在他们两者之间判断一下哪家公司的股票可以买。我多次去这两家店，看他们的业务和客流量，我从客流量上边看呢看不出多大的区别。两家店的客流量似乎都不错。
我绝对无法预见有一天百视通会被奈飞(Netflix)干掉。但是两家公司的差别就在于彼得林奇所说的“利润，利润，利润”。星巴克一直是利润满满，并且每年的利润都在增长30％以上，但是百视通呢在过去的5年中，有4年是亏钱的。此外，星巴克没有任何债务，百视通却欠很多债。
这下决定就变得容易了，我呢，就买了星巴克的股票。后来星巴克的投资果然给了我很好的回报。（2001年10月买入，2003年3月卖出，实现65％的增值利得。）
所以，最重要的就是利润，利润，利润。那么我们去哪里找公司利润的信息呢？当然你可以去公司的年报里看营收表。在我们价值大师网站上边呢，你也可以看到公司历史的营收表，过去30年中的。
在这里我给大家一个熟知的公司的例子，茅台。如果我们看里边归属于母公司股东的净利润的这一行，我们就可以看到在过去10年中呢，茅台每一年都在赚钱。不但每一年都在赚钱，而且它每一年赚的钱都越来越多。
这个呢，也就是茅台股票一直表现非常好的原因之一，其实是主要原因之一。
我们再来看另外一家公司，蔚来，蔚来汽车（NIO），它呢是中概股，在美国股市交易，符号是NIO。我们看它蔚来在过去的营收情况。
在过去四年中呢，蔚来每一年都在赔钱。不但每一年都在赔钱，而且每一年赔的也越来越多。这个就是问题了。所以大家可以看一下蔚来股票的回报，也是让投资人非常失望的。
所以呢，就像彼得林奇说的：利润，利润，利润。是决定我们是不是投资一家公司的最重要的因素。如果一家公司赔钱，那我们赔钱的几率也就大大的上升了。
如果一家公司呢一直在赚钱，而且越赚越多，那我们也就很可能在公司里面取得更好的回报。
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