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A股国际化进程新里程碑。
10月18日，MSCI中国A50互联互通指数期货合约在港交所上市当天，首批四只MSCI中国A50互联互通ETF也已闪电获批，分别由华夏、易方达、南方、汇添富这四家基金公司抢得头筹。
其获批产品分别为华夏MSCI中国A50互联互通ETF、易方达MSCI中国A50互联互通ETF、南方MSCI中国A50互联互通ETF、汇添富MSCI中国A50互联互通ETF，上述4只ETF跟踪指数为今年8月20日新推出的MSCI中国A50互联互通指数。
新经济e线获悉，首批4只MSCI中国A50ETF均已火速启动发行，发行窗口期只有区区五天时间，均定于10月22日-10月26日发行，且每家确定的发行募集上限同样为80亿元。
事实上，从产品申报到与投资者见面，用时不到1个月，尤其是从获批到发行更是只用了短短4天，足见业界和监管层对这只旗舰指数ETF的高度重视。
据了解，4只MSCI中国A50ETF密切跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数根据宽基指数MSCI中国A股指数构建，纳入50只在沪深交易所上市及可通过互联互通北向渠道（陆股通）投资的A股。
行业分布上，选取11个GICS行业中市值居前的2只成分股，剩余的28只成分股按市值选，因此保证了行业分布更加均衡，电气、医药、电子等新经济行业占比更高，而金融等传统经济占比更低。
重新定义核心资产
如今，随着公募基金与外资资金在A股的话语权和定价权不断扩大，对A股影响重大。某种程度来讲，MSCI中国A50互联互通指数有助于重新定义A股的核心资产。
北上资金、公募基金和MSCI 中国A50 互联互通指数行业权重分布
据了解，MSCI中国A50互联互通指数广泛覆盖中国市场多个行业的投资机会，其行业权重反映基础指数MSCI中国A股指数的行业权重分配，具有更加均衡的行业配置，避免对金融或日常消费品行业的超配。
新经济e线注意到，MSCI中国A50互联互通指数在行业配置上与机构资金的配置比例也更接近。截至今年9月末，其前三大行业权重分别为食品饮料（15%）、电气设备（14%）和银行（13%）。该指数前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、隆基股份、招商银行、万华化学、立讯精密等龙头公司，权重占比合计为44.30%，平均总市值为8152亿元。
统计表明，北上资金持股市值最高的是工业、信息技术、日常消费行业，公募基金2021年中报持股最多的行业为信息技术、医疗保健、日常消费行业。北上资金和公募基金在银行和非银金融行业合计持股比例分别为12.67%、4.92%，比例均较低。
此前，2014年沪港通和2016年深港通的开通直接促进A股市场与境外资本市场的互联互通，沪深港通已成为国际投资者进入A股市场的主要渠道，帮助促成了中国A股纳入MSCI等全球重要指数。自沪深港通开通以来，北上资金一直持续净买入的态势。截至2021年9月30日，沪股通累计净买入达到7387亿元，深股通累计净买入达到7556亿元。
MSCI中国A50互联互通指数成分与其他指数重合度
目前，A股市场上代表A股大市值核心资产的指数主要有上证50指数、沪深300指数。但现有的上证50、沪深300等指数金融板块占比较高，使得A股的金融企业市值占比较高，总市值排名前10的公司中，6家为银行或非银金融公司。这一点也与北向和公募基金等机构配置比重相差较大。
究其原因，上证50指数和沪深300指数二者成分股入选标准主要与规模和流动性有关，加权方式为自由流通市值加权分级靠档。此外，上证指数加权方式为总市值加权。由于A股独特的市值结构，以市值方式加权的指数在金融和非银金融上的权重较大，与机构资金配置比例相差较大，难以反映出真正的核心资产。
此外，A股一直以来有板块和行业轮动效应，并且近几年呈现轮动加快的结构化行情。在这一背景下，均衡配置的重要性凸显。比如，震荡市场中采用均衡的投资，在各行业之间均衡配置龙头公司，可以更好的抵御“黑天鹅”事件，获得更为稳健的收益，经受住市场的考验。整体来看，MSCI中国A50互联互通指数行业分布与机构资金的配置喜好更接近，更能代表A股的新动能。
话语权之争上演
值得关注的是，首批4只MSCI中国A50ETF同一窗口期火速发行，这也标志着围绕这个旗舰指数话语权的争夺已经上演。
从ETF产品类型来看，宽基ETF市场龙头效应显著，市场竞争愈发激烈。此前，我国ETF发行市场长期以宽基产品为主线，如沪深300（000300.SH）等指数，甚至有多个产品同时跟踪，先发产品的先发优势较为显著，后发产品在简称、规模、流动性等方面均不占优，做大规模较有难度。
据新经济e线了解，自2020 年以来，市场对新兴优良指数ETF的发行热度不断提升。2020年，宽基ETF发行以科创50 指数（000688.SH）为主，科创50ETF 合计发行份额约209.70亿份，2021 年前8个月则以科创创业50（931643.CSI）指数为主，科创创业50ETF合计发行份额约195.21亿份。这两只跟踪指数均是当年新发布的优质指数产品，指数发布不久，基金公司便竞相申报发行相关ETF。
同样，随着跨市场股票ETF交易结算模式调整，跨境行业主题和沪港深ETF也成为了各方争夺的主体。沪港深ETF最大的特点在于能够同时投资沪深市场与香港市场，并在跨境ETF的申赎结算模式上进行了升级，提高套利效率，降低ETF二级市场的折溢价水平。一键布局三地市场优质公司的沪港深ETF，可以有效降低市场集中度、更好控制投资风险，有望规避恒生ETF的先发优势，开辟跨境ETF新的市场空间。
而调整后的跨市场股票ETF 交易结算模式能够提高ETF 的申赎效率，有利于平抑折溢价，提升ETF流动性。从2021年1月起，采用跨市场股票ETF交易结算模式的沪港深ETF 陆续发行成立。这一新交易结算模式下已成立7只宽基产品与8 只行业主题产品，合计规模73.89 亿元。
统计显示，今年前8月我国ETF市场已发行跨境ETF共计28 只，其中19 只为跨境行业主题产品，覆盖科技、互联网、医疗保健、创新药、人工智能等多个产业，至此，我国ETF 市场已有53 只跨境ETF，合计规模已达785.62 亿元，再创新高，较年初增长118.72%。
整体来看，ETF管理人龙头效应显著，头部管理人集中度较高。截至目前，前十大ETF基金公司合计管理ETF产品规模超7000亿元，合计管理规模占市场ETF产品总规模近八成。
其中，布局最早、产品线较为全面的华夏基金以2027亿元的ETF管理规模位居榜首；跨境产品规模领先的易方达基金旗下ETF管理规模达1030亿元，位居第二；专注于细分行业主题产品的国泰基金ETF规模也超过了800亿元，达814亿元。
无疑，争夺先发优势能为基金公司带来更大的ETF 产品规模，而宽基产品更是兵家必争之地。不过，宽基指数产品的规模分化也非常显著，发行早、规模大、流动性好、持续营销的产品相对更受市场青睐，规模小、流动性差的产品则容易边缘化。可见，首批4只MSCI中国A50ETF同台竞技背后，就是基金公司营销能力和资源投入的持续比拼。
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