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今天在浏览新闻的时候，看到一篇对碧桂园半年业绩和财务状况大加赞赏的文章，于是我也产生了好奇，那么就也来凑个热闹。
当然我只能主要立足于其公开的财报数据，特别是半年报的相关数据。话不多说，直接切入重点。
对于现在的房地产企业，重点当然是短期偿债能力了，碧桂园的情况出乎大家的意料，表现明显好于恒大、蓝光们。而且这种财务表现是从2019年上半年末持续至今的。比如流动比率一直都高于1.1，2021年上半年末更是达到了1.2，这对于传统行业来说不算高，但考虑到同行们的情况，已经算相当可以了。
2021年上半年末，碧桂园的速动比率虽然也有所提升，达到了0.48，还是不及两年前的0.61，但已经比年初提升了0.02，表现出来的是偿债能力向好的状态。这个提升很重要，因为现在我们最怕看房地产公司的财报，一看就有可能看到存在恶化的资金链问题。
流动资产中当然是存货最多，达到了1.06万亿元，占比达60%，但货币资金也还是有3914亿元，占比达22%，这也明显好于很多房企的现状，比如恒大的货币资金占比就不到10%。
在这个行业形势严峻的上半年，碧桂园的存货上半年增长了100亿元，但占比还是近四个半年以来首次开始下降，这也是一个好现象。但这个下降的幅度还不如恒大等，也就是说碧桂园还没有急着抛售存货，而是处于正常经营的持续状态中。
其流动负债确实让人有点看不太明白，因为短期借款只有648亿元，而第一大项目“流动负债其他项目”这里面的内容就不太清楚了，如此大的金额，当然是会包含很多有息负债的，只是这么一个大包，我确实无法来把其解开看。
“应付账款及票据”为6230亿元，比年初还降低了近300亿元，这说明碧桂园在正常向施工单位和供应商付款，并未引起供应链上的问题。只是这个绝对数还是太大了，这也是千万不能出问题的，因为这里面不知道有多少施工单位和农民工家庭还靠着这些款来还贷、来生活。
既然是盈利状态，那还是做个气泡图来看看吧，2021年上半年，碧桂园的营收再创了新高，气泡是五个半年中最大的；增长率上仅高于2020年同期，但还是有27%的较高水平；而净利润虽然也有150亿元，但还没有突破2019年同期创下的156亿元的最高值。
连续两个上半年，碧桂园的净利润增长都弱于营收的增长，除了杠杆的负效应以外，当然也会有行业毛利率整体下滑的影响。
毛利率在2020年上半已经下降2.9个百分点的基础上，2021年比同期再下降了4.6个百分点，这对碧桂园的经营业绩表现还是带来了较大的挑战，但是平均净资产收益率才下降0.8个百分点，这个表现虽然是近五年同期最差，但和同行比，也是相当不错的，甚至高出万科的4.79%，要知道碧桂园的毛利率可是要明显低于万科的。
碧桂园规模很大，但业务并不复杂，主要是97%的房地产（香港叫“销售物业”）、2%的建筑和1%的酒店服务，还有占比极小的租金收入，近两个上半年的营收结构几乎完全相同。
分行业来对比一下，也没有太大的变化。
由于在香港上市的公司，半年报的简略程度相当高，我确实没找到很想找到的现金流量表来分析一下，因为那更能看清碧桂园受现在的行业下行期的影响有多大。
就分析到这里吧，作为曾经的行业老大碧桂园，2021年上半年的表现还算及格。我个人估计就算其现在经营正常，但后续受行业大环境的影响，哪怕出现债务问题的可能性不高，但营收的增长率还要再下降是基本确定的，毕竟这个时候也没有谁想再冲了。顶部房地产企业的规模太过庞大，像养猪的企业搞“逆周期”操作的风险太高了，碧桂园可能也不敢贸然尝试。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议。
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